С учетом «главной улицы» ФРС взвешивает риски работы и шоки производительности

ВАШИНГТОН (Рейтер) - Представители Федерального резерва США широко говорили о помощи домохозяйствам и фирмам в условиях нынешнего экономического кризиса и быстро предоставили триллионы долларов наличными и кредитные гарантии, чтобы построить «мост» в постпандемический мир.
Но в основе этой быстрой реакции лежат дебаты о том, как обеспечить, чтобы решение неотложных экономических проблем страны не повредило будущему росту, поддерживая в противном случае несостоятельные фирмы, обременяя других слишком большим долгом и побуждая людей оставаться на рабочих местах, которые исчезнет.

Конечно, это долгосрочная дилемма, когда приоритетом является предотвращение волны личных и деловых банкротств от создания еще более глубокой экономической дыры. Но это один из центральных банков мира, и выборные лидеры изо всех сил пытаются получить права, даже когда они оказывают беспрецедентную поддержку. Неправильный шаг может повредить производительности и замедлить ожидаемое восстановление.

«Это очень сложный баланс», - заявил в недавнем интервью президент ФРС Ричмонда Томас Баркин, в котором он обрисовал парадокс, с которым сталкиваются официальные лица США в снижении уровня безработицы, который, вероятно, превысил 20% в этом месяце: федеральные программы, основанные на надеждах на короткое спад и резкий отскок были направлены на возвращение работников на рабочие места, которые они занимали до вспышки нового коронавируса; но это могут быть не те работы, которые требуются экономике в медленно восстанавливающемся мире с новыми социальными нормами и целыми отраслями, такими как уход за престарелыми, которые, вероятно, будут переосмыслены.

«Отчасти это должно начинаться с того, где вы видите рост», - сказал Баркин. Его мысль была отражена в недавнем исследовании ФРС в Нью-Йорке о том, как программы профессиональной подготовки боролись после последней рецессии, чтобы приспособиться к востребованным профессиям, возможно, продлевая безработицу.

«ГЛАВНАЯ УЛИЦА» НАБОР ДЛЯ ОТКРЫТИЯ
Ожидается, что к следующей неделе ФРС откроет «Программу кредитования на главной улице», которая будет предоставлять четырехлетние кредиты предприятиям с числом занятых от 500 до 15 000 человек. Программа подписания, одна из нескольких мер, предпринятых центральным банком США для борьбы с кризисом, была объявлена ​​около двух месяцев назад, но отложена из-за споров между чиновниками по поводу сложных деталей.

Президент ФРС Бостона Эрик Розенгрен, чей банк будет администрировать программу, описал поиски места, в котором кредиты слишком дороги для фирм, у которых «нет проблем», а проблемных заемщиков отсеивают частные банки, которые должны вложить часть своих денег на риск для каждого кредита, который делает ФРС.

«То, что мы действительно ищем, - это компании, у которых все было хорошо в конце прошлого года», - сказал Розенгрен в воскресенье в программе CBS «Лицом к нации».

Программа стоимостью до 600 миллиардов долларов США является наиболее широко используемым из всех возможностей ФРС для нефинансовых компаний. Чиновники ожидают избежать потерь по программе, и ФРС заявляет, что ее целью является не предоставление финансовой помощи - вопрос о расходах, который должны решать выборные должностные лица, - но предоставление линии выживания кредита, которая может принести прибыль центральному банку.

Ближайшие недели покажут, правильно ли поняли чиновники ФРС.
Кризисные программы, которые ФРС открыла до сих пор, были в основном направлены на финансовый сектор и видели только слабый спрос. Скромное поглощение рассматривается как успех, признак того, что заявление центрального банка о поддержке финансовых рынков убедило инвесторов продолжать кредитование и позволить таким фирмам, как Boeing Co, Ford Motor Co и другим, самостоятельно собирать деньги.

Центральные банки в Европе и в других местах наблюдали подобное прохладное использование программ «ликвидности», что также рассматривается как свидетельство того, что финансовому сектору нужно только знать, что помощь центрального банка доступна в случае необходимости, а не фактически использовать ее.

В случае программ для потенциально тысяч фирм в реальной экономике, однако, даже чиновники ФРС говорят, что они ожидают высокого спроса - и не хотят, чтобы их считали слишком строгими в разгар глобального кризиса.

Другие центральные банки работают через те же проблемы.

Банк Японии разработал программу в соответствии с тем, что делает ФРС. Британский опыт показывает, почему детали важны. Когда британское правительство предложило гарантировать 80% кредитов, предоставленных банками компаниям для преодоления кризиса, банки по-прежнему неохотно давали кредиты. Когда гарантия 

 расширилась до 100%, поток кредитов удвоился.

Что это означает для будущего, будет основной заботой для политиков, когда восстановление будет происходить.

Некоторые экономисты начали обсуждать наследие безнадежных долгов, которые могут быть оставлены в результате пандемии, и вопрос о том, могут ли снова потребоваться программы такого же рода, которые были созданы для ликвидации плохих займов в начале 1990-х годов, кризис сбережений и займов или обвал жилья 2007 года.


Между тем, что касается рынков труда и инвестиций в бизнес, «шок перераспределения» уже начался, утверждают в недавней статье экономисты Чикагского университета Хосе Мария Барреро, Ник Блум и Стивен Дж. Дэвис По их оценкам, более 40% потерь рабочих мест, связанных с пандемией, окажутся постоянными, и сказали, что правительства не должны поощрять работников ждать их возвращения, например, с помощью программ, которые расширяют щедрые пособия по безработице слишком далеко в будущем.

Переход к новым рабочим местам и отраслям будет «отставать от разрушения», написали они. «Отчасти по этой причине мы ожидаем затяжного восстановления экономики».